本次非公开发行募集资金总额不超过 49,355.05 万元，扣除发行费用后将用

  于“湛江燕塘乳业有限公司二期扩建工程”、“OAO 电子商务平台建设项目”和“广东

  额，在最终确定的这次募集资金投资项目范围内，公司将根据实际募集资金数额，

  保障。伴随经济的持续增长，“十一五”以来广东省乳制品行业取得了快速发展，

  续增加的态势，其中，行业出售的收益由 2005 年的 35.25 亿元增加到 2015 年的

  149.26 亿元，2015 年出售的收益排名全国第六（数据来源：2017 年中国奶业统计

  大差距。根据《2017 年中国奶业统计资料》的数据，2016 年人均占有奶量为 26.90

  千克。根据农业部制定的《全国奶业“十一五”发展规划和 2020 年远景目标规

  划》，到 2020 年我国奶类产量将达到 6,000 万吨，人均占有奶量将达到 42 千克。

  产能瓶颈，迅速提升公司在粤西市场的占有率，加强公司在粤西地区的竞争优势，

  历史事件，使得我国乳制品加工行业不断走向成熟和完善。2008 年后，我国政

  于 2010 年 11 月至 2011 年 3 月对乳制品加工行业进行了行业规范、整顿，使我

  奶业质量报告（2017）》的统计数据，全国乳制品消费总量由 2011 年的 2,480.5

  万吨增加至 2016 年的 3,204.7 万吨。公司产品覆盖华南地区，大多分布在在广东

  省，产品销量随着区域市场需求增加而持续增长，2014-2016 年，公司产品销量

  经营规模无法逐步扩大，公司面临产能瓶颈。公司目前在建的日产 600 吨乳品

  司湛江燕塘是粤西地区唯一一家现代化乳制品生产企业，2015 年燕塘牛奶成为

  湛江燕塘乳业有限公司二期扩建工程建设项目预计投资总额为 39,063.69 万元，

  拟使用募集资金投资金额为 34,341.60 万元，具体投资数额安排明细及投资性质

  本项目建筑工程投资共计 9,739.28 万元，占项目总投资金额比例为 24.93%，

  其中：车间建筑工程 7,635.87 万元、配套工程 2,103.42 万元，具体明细如下：

  设备）、水池/水泵房、污水处理站等 6 个建设项目。配套工程最重要的包含道路、绿

  化、高低压配电、室外电缆、实验室家具部分、室外给排水管网和能源管网等 9

  个建设项目。本项目建筑工程投资共计 9,739.28 万元，建筑工程投资金额依据

  本项目设备购置投资共计 21,035.50 万元，占项目总投资金额比例为 53.85%，

  统、室内外公共设施等，设备购置投资共计 21,035.50 万元。本项目拟购置的设

  本项目安装工程投资 2,724.23 万元，占项目总投资金额比例为 6.97%。本

  本项目工程建设另外的费用共 842.59 万元，占项目总投资金额比例为 2.16%，

  费用依据《建设工程监理与相关服务收费管理规定》（发改价格〔2007〕670 号）、

  《工程勘察设计收费管理规定》（计价格〔2002〕10 号）、《关于调整新增建设用

  地土地有偿使用费政策等问题的通知》（财综〔2006〕48 号）、《国家发展改革委

  关于逐步放开建设项目专业服务价格的通知》（发改价格〔2015〕299 号）等

  本项目预备费 1,717.08 万元，占项目总投资金额比例为 4.40%，本项目预

  目建筑工程、设备购置、安装工程、工程建设另外的费用合计的 5%计提，由公司

  本项目铺底流动资金 3,005.00 万元，占项目总投资金额比例为 7.69%。本

  本项目建设期为 18 个月，项目建设期为第 T+1 年 1 季度到 T+2 年的 2 季度。

  根据公司及行业内同类项目建设运营经验，预计项目建成后第一年可以在一定程度上完成 50%

  本项目建成后生产的产品为液体乳和含乳饮料，包括 UHT 纯奶、UHT 花式奶

  及 UHT 乳酸菌乳饮料等，实现液体乳、含乳饮料产能共计 300 吨/日。根据乳制

  品加工行业生产经验，本项目预计完工投产后第一年产能达到设计产能的 50%，

  第二年产能达到设计产能的 80%，第三年起产能达到设计产能的 100%，投产后各

  本项目产品营销售卖单价主要在参考可研报告编制时湛江燕塘 UHT 纯奶、UHT 花

  式奶、UHT 乳酸菌乳饮料基本的产品的平均销售价格的基础上，并参考市场竞争情

  注：受折旧、摊销年限不同影响，折旧费与摊销费在第 11-15 年金额有所变

  计产能达到设计产能的 50%，当年原材料采购成本为 16,149.35 万元；项目达产

  后第二年，预计产能达到设计产能的 80%，当年原材料采购成本为 25,838.96 万

  元；项目达产后第三年起，预计产能达到设计产能的 100%，年原材料采购成本

  计产能达到设计产能的 50%，当年包装材料采购成本为 6,006.60 万元；项目达

  产后第二年，预计产能达到设计产能的 80%，当年包装材料采购成本为 9,610.56

  万元；项目达产后第三年起，预计产能达到设计产能的 100%，年包装材料采购

  目产能达到设计产能 100%后，年燃料及动力成本为 1,903.70 万元。

  当考虑上浮做到合理测算。本项目产能达到设计产能 100%后，年工资及福利支

  的 3%计提，即 631.07 万元，项目投产后的前两年适当降低，分别按照 50%和 80%

  房屋及构筑物折旧年限为 25 年，设备及安装综合折旧年限为 12 年，其他固定资

  产折旧年限为 10 年，预计残值率 5%。本项目达产后年折旧费 2,579.85 万元。

  摊销，其他资产按 10 年摊销。本项目达产后年摊销费 73.41 万元。

  公司增值税税率包括 17%和 13%两类，本项目综合按照 15%进行测算，城市

  维护建设税按照实缴流转税税额的 7%缴纳，教育费及附加按照实缴流转税税额

  经测算，本项目建成达产后，年均出售的收益为 6.71 亿元，年均净利润为 0.54

  亿元预计内部收益率（税后）为 16.85%，项目静态回收期为 5.57 年（不含建设

  由上表可知，本募投项目的产品毛利率为 27.81%，与公司 2015 年、2016 年

  以及 2017 年 1-9 月的毛利率水平差异较大，根本原因是：本项目可研报告是于

  2015 年编制的，项目测算主要是根据 2014 年湛江燕塘相关这类的产品销售价格、原材

  料采购价格和相关成本费用水平对投产后效益进行测算。2015 年、2016 年，受

  原料奶、奶粉价格下降的影响，公司基本的产品的毛利率水平有所提高；2017 年

  1-9 月，由于公司产品结构的持续优化调整，公司产品价格总体高于预测时的主

  的毛利率的水平低于公司 2015 年、2016 年以及 2017 年 1-9 月的毛利率水平。

  由上表可知，本募投项目的销售净利率为 8.07%，低于公司 2015 年、2016

  年以及 2017 年 1-9 月的销售净利率水平，根本原因是：一方面，本项目预测时

  较为谨慎，项目的毛利率水平低于公司 2015 年、2016 年以及 2017 年 1-9 月的

  毛利率水平；另一方面，本募投项目的产品主要为 UHT 奶，而公司的产品还包括

  巴氏奶，且巴氏奶的毛利率水平较 UHT 奶更高，进一步提升了公司的净利润率水

  本项目生产的产品为液体乳和含乳饮料，包括 UHT 纯奶、UHT 花式奶及 UHT

  营业收入 毛利率 净利率 营业收入 毛利率 净利率 营业收入 毛利率 净利率

  产品线和产品品种类型较多，而本募投项目主要以 UHT 奶为主，且设计产能仅为 300

  外，上述同行业公司的产品均包括 UHT 奶和巴氏奶，本项目产品主要为 UHT 奶，

  UHT 奶总体而言毛利率低于巴氏奶，也导致本项目毛利率较同行业主要公司平均

  2016 年 8 月 24 日，湛江市麻章区发展和改革局对本项目出具编号为

  司销售版图。公司将通过实施本项目，建设公司线上 OAO 信息系统、扩展线下燕

  塘品牌专营店及仓库和冷链物流，进一步延伸公司销售网络、增强渠道下沉力度，

  民规模跃居世界首位且保持 20.02%的年复合增速在快速扩张，我国现已步入“全

  民互联”时代。2015 年我国电商交易规模高达 16.2 万亿元，其中网购增长率高

  方面，其均通过自建微信商城、移动 APP 或 PC 线上商城实现营销推广业务，例

  方面，其均通过借助成熟第三方电子商务平台（如天猫、京东以及 1 号店等）快速开

  公司已依托天猫、淘宝、京东和 1 号店平台开展电商业务，OAO 电商平台建

  设项目实施后，公司将推出微信商城、微信小程序、PC 及移动 APP 电商平台，

  展且继续渗透各业态。随着我们国家居民年龄迭代，80、90 后人群慢慢的变成为我国社

  的组成部分。乳企打造“互联网+”的电商运营模式，契合年轻化网购消费趋势，

  现阶段，国内乳企的“互联网+”电商运作体系的搭建均未成熟，各自建 PC、

  APP 终端以及第三方平台的投放均处于起步阶段，各载体的职能单调且载体间联

  需通过本项目建设抓住乳业本轮发展机遇，抓紧布局 PC 及移动电商，加强线下

  品体系下，公司通过 OAO 电子商务平台建设，发展线上乳制品电商业务，满足年轻化

  升公司在广东区域的现有市场占有率。另外，OAO 电子商务平台与公司线下高密度的营

  覆盖面更密集的营销网络，达到“精耕广东、放眼华南、迈向全国”的战略目标，

  地品牌商的竞争力大多数表现在：（1）长期经营所形成的区域市场认同感，给当地

  客群留下较深的消费印象；（2）结合当地特色饮食文化开发的特色化产品，给当

  “燕塘”品牌源于 1956 年，经过多年耕耘，公司已发展成为华南地区规模

  “广东省食品药品放心工程示范基地”、“国家学生饮用奶推广先进企业”、“中国

  学生饮用奶生产企业”。公司多个产品先后被评为“广东省名牌产品”、“广东名

  奶”；2013 年公司获得全国轻工行业“先进集体”荣誉称号，并且被评为“2012

  升级计划奶源示范基地。2014 年 12 月，燕塘乳业于深交所正式挂牌上市，成为

  广东省第一家乳制品上市企业，公司的品牌影响力和综合竞争力得到进一步提升。

  2015 年公司获得中国乳制品工业协会授予的“中国乳业优秀企业”荣誉称号，

  同年，公司被中国奶业协会评为“2011-2014 年度优秀乳品加工公司”。2016 年

  8 月，公司获得中国乳制品工业协会颁发的“质量管理优秀企业”、“技术进步特

  等奖”、“优秀新产品奖”等多个奖项，并荣获 2016 年度广州市市长质量奖。2016

  年 11 月及 2017 年 6 月，公司被广东省财政厅等单位评为“高新技术企业”及“省

  级企业技术中心”。2017 年 8 月，公司获得中国乳制品工业协会颁发的“中国乳

  业优秀新产品奖”。公司丰富的生产经营经验以及大量忠实的花钱的那群人为 OAO 电

  OAO 电子商务平台建设项目预计投资总额为 14,516.15 万元，拟使用募集资金投

  资金额为 7,330.00 万元，具体投资数额安排明细及资本性支出构成情况如下：

  本项目建设投资中的 OAO 电子商务平台建设属于资本性支出，拟以募集资金投入；

  的办事处及仓库冷链物流建设以自有资金支出；专营店建设投资属于资本性支出，

  本项目 OAO 电子商务平台建设投资为 1,225 万元，含有硬件设备 625 万元、软件

  本项目包括硬件投入和软件投入两个部分，其中 OAO 电子商务平台的硬件为小型

  机以及各种网络设备等，OAO 电子商务平台的软件主要有 OAO 电子商务平台软件设计、专

  营店管理系统和 CRM 客户服务平台，各项目为投资金额为向相关硬件、软件提

  本项目 OAO 电子商务平台营销推广费用为 3,500 万元，其中包含户外推广 2,100

  万元，电商公众平台 1,050 万元，产品包装推广 350 万元，并分 3 年投资，具体

  本项目拟在华南地区建立 12 个办事处，办事处总投资 153 万元。其中 3 个

  办事处已签订租赁协议或意向性协议，以募集资金投资投入，9 个办事处尚未签

  本项目拟建设 12 个办事处，其中 3 个办事处已签署租赁协议或意向性协议，

  本项目预计建设 5 个仓库及冷链物流，投资额为 792 万元，其中 4 个仓库已

  签订租赁协议或意向性协议，以募集资金投资投入，1 个仓库尚未签订租赁协议

  本项目拟建设 5 个仓库及冷链物流，其中 4 个仓库已签署租赁协议或意向性

  本项目将投资 4,930 万元新建 420 个燕塘品牌专营店，其中 178 个专营店已

  签订租赁协议或意向性协议，以募集资金投资投入，242 个专营店尚未签订租赁

  本项目拟新建 420 个燕塘品牌专营店，其中 178 个专营店已签署租赁协议或

  本项目规划未来投入乳品售卖机 1,500 台，其中每台价格为 2.15 万，投资

  金额 3,225.00 万元。本项目中乳品售卖机单价为向相关厂商询价获取。

  公司拟通过募集资金购买乳品售卖机 1,500 台。乳品售卖机主要投放在人流

  留的费用，基本预备费=（项目 OAO 电子商务平台建设投资+项目电子商务平台营销推广费

  用+项目办事处、仓库及冷链物流投资+项目燕塘品牌专营店投资）×预备费率，

  根据公司具体建设情况，预备费率取 5%，本项目预备费 691.25 万元，拟以自有

  本项目建设包括 OAO 电子商务平台建设、电子商务平台营销推广、办事处及仓库冷链

  物流建设、专营店建设和乳品售卖机投资，总体建设期 36 个月，以各部分开始

  本项目 OAO 信息系统建设期为 1 年，其中第 1 季度主要硬件和软件的采购询

  价、硬件机房建设和软件调试按照以及人员建设培训，第 2-4 季度开始将电商系

  本项目办事处、仓库及冷链物流建设期为 1 年，其中第 1 季度完成选址及调

  研、租赁、装修及设备采购安装等事务，第 2-4 季度完成人员招聘及上岗开展工

  本项目预计 3 年内在华南地区新建 420 家燕塘品牌专营店，其中专营店拟于

  第一年、第二年、第三年分别新建 76 家、144 家和 200 家。专营店的建设期为 1

  个季度，其中第 1-2 个月完成店铺选址及市场调查与研究、购置及租赁店铺、设备采购

  本项目预计 3 年内在华南地区投放 1,500 台乳品售卖机，公司选择人流量较

  方面的效益：①延伸公司销售网络、增强渠道下沉力度，通过线上线下营销联动，

  2017 年 4 月 1 日，广州开发区发展改革和金融工作局对本项目出具编号为

  全、营养价值、风味口感的要求慢慢的升高，公司 2003 年建设的乳制品科创中心

  公司 2003 年建设的乳制品科创中心下设产品研制中心和检验测试中心，为公司

  程度高主要是由于原料奶鲜活易腐，挤奶一日数次，需要及时收集、冷却、储运，

  药残留、抗生素、杂质度、三聚氰胺、黄曲霉毒素 M1 等进行仔细的检测，并开展食品

  安全风险方面新项目的检验，如苯甲酸类、山梨酸类、硫氰酸盐、β -内酰胺酶

  公司在 2003 年就创建了广东省最早的乳制品科创中心，2006 年 7 月，科创

  广东省乳业工程技术研究中心建设项目预计投资总额为 8,667.62 万元，拟

  以募集资金投入 7,683.45 万元，具体投资数额安排明细及投资性质构成如下：

  本项目拟投入 7,023.73 万元用于设备购置和安装工程，其中 5,967.62 万元

  用于设备购置，1,056.11 万元用于安装工程费用，设备投资明细情况如下：

  设备、冰淇淋中试线设备、液态乳中试线设备、公用工程设备等 6 大类设备。其

  [2002]125 号)、《工程勘测考察设计收费管理规定》等国家或地方的有关法律法规和市场

  本项目预备费 384.17 万元，占项目总投资金额比例为 4.43%，本项目预备

  建筑工程、设备购置、安装工程、工程建设另外的费用合计的 5%计提，由公司以

  本项目铺底流动资金 600 万元，占项目总投资金额比例为 6.92%。本项目铺

  新产品研发实力，提升产品竞争力，进一步满足那群消费的人个性化的乳制品消费需求，

  巩固公司的差异化竞争优势；同时，本项目的实施还将促进公司牧场技术的优化，

  “OAO 电子商务平台建设项目”和“广东省乳业工程技术研究中心建设项目”三个项

  含乳饮料产能合计 9 万吨/年，有利于公司解决产能不足的发展瓶颈，抓住市场

  需求迅速增加的机遇，实现公司产能规模的持续增长；同时，“OAO 电商平台建

  证券之星估值分析提示皇氏集团盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示燕塘乳业盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示科迪退盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近期消息面活跃，主力资金有大幅介入迹象，短期呈现上升趋势，市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示三元股份盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示光明乳业盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示伊利股份盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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